Aún a costa de pagar un costo personal importante como fue el despido en febrero de su hija como embajadora argentina ante la Organización de Estados Americanos, el ex ministro Domingo Cavallo, insiste en formularle propuestas al gobierno para enfrentar uno de los problemas económicos más sensibles de estos tiempos.
En su blog personal se preguntó: ¿encontrará el gobierno la forma de aumentar las reservas netas del Banco Central como para remover el cepo al final del 2025? y coincidió con la visión del gobierno en el sentido de que un salto devaluatorio podría poner en peligro «el clima de de desinflación que el gobierno ha logrado instalar”.
Cavallo vuelve a poner en foco un punto de preocupación muy difundido entre los economistas: el gobierno compra muchos dólares, paga puntualmente la deuda pero no logra aumentar en forma importante las reservas netas del Banco Central que siguen en el campo negativo y por más de US$ 6.000 millones.
La apuesta 2025 del ministro de Economía Luis Caputo es clara: favorecer la liquidación de las exportaciones del campo bajando temporariamente las retenciones para apurar la entrada de dólares en la primera parte del año construyendo un puente para llegar al nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, como adelantó en el primer cuatrimestre del año, que vendría con unos US$ 11.000 millones frescos.
Según Cavallo, para evitar una devaluación brusca, el gobierno debería eliminar el dólar «blend» que permite liquidar el 20% de las exportaciones en el «contado con liquidación» (14,7% más alto que el mayorista, la famosa «brecha cambiaria») un instrumento esencial del gobierno para apuntalar la brecha y ayudar a la reducción de la inflación.
Y en el mes siguiente a la decisión de Caputo de bajar de 2% a 1% el ritmo de aumento mensual del dólar oficial, el ex ministro introduce un concepto interesante al decir que la «tasa de crawl (ahora de 1% al mes) está dejando de ser determinante de la tasa mensual de inflación» y lo importante sigue siendo el superávit fiscal.
El punto cobró relevancia a partir del cambio profundo que arrancó con la entrada en vigencia de la suba de aranceles que Estados Unidos dispuso para las importaciones de Canadá, México y China que impacta a nivel global y, obviamente, también en la Argentina.
Warren Buffet, considerado el inversor más prestigioso de los EE.UU. dijo el lunes que la decisión del presidente Donald Trump sobre los aranceles es «un acto de guerra» para los mercados inaugurando una nueva etapa de incertidumbre y de expectativas crecientes de inflación.
En medio de esa renovada incertidumbre global, el resultado respecto de la tasa de interés en EE.UU y la fortaleza o no del dólar, resultan decisivas para la estrategia del ministro Caputo.
Economía apostó fuerte para recomponer la confianza de los mercados y a una baja de la tasa de riesgo país que le permita acceder a financiamiento internacional pero los 780 puntos de estos días no juegan muy a favor.
La decisión de comprar y pagar muchos dólares (el Presidente Javier Milei sostiene que se pagaron US$ 30.000 millones en lo que va de su gestión) encuentra ahora al gobierno envuelto en la polémica sobre el atraso cambiario y las dificultades para aumentar las reservas netas del Central.
El informe del mercado de cambios de enero de 2025, según la consultora Outlier, «revela una dinámica cambiaria distinta a la de enero de 2024, con impacto neto negativo en las reservas internacionales por segundo mes consecutivo (-US$ 1.800 millones frente a -US$ 358 de diciembre de 2024)».
Y agrega que ese resultado contrasta con el superávit de US$ 4.735 millones de hace un año. Además, la cuenta corriente registró un déficit de US$ 1.656 millones, el mayor desde junio de 2023.
A ese marco se suma que en enero los turistas que viajaron al exterior en las vacaciones consumieron el equivalente a US$ 1.486 millones y que el Banco Central destinó US$ 984 millones para intervenir en el mercado cambiario manteniendo a raya la brecha cambiaria.
Del lado de los ingresos hay que destacar que en la «mejora de los cobros de exportaciones jugaron un rol fundamental las prefinanciaciones de exportaciones cuyo monto creció por segundo mes consecutivo (+31,3% mensual) y alcanzaron US$ 1.150 millones».
La dinámica de las cuentas externas muestra un cambio después de un 2024 en el que los dólares del blanqueo lubricaron el tránsito financiero a partir del segundo semestre impulsando el crédito y apuntalando la política de «anclaje» del tipo de cambio.
Cavallo, que propone liberar el dólar contado con liquidación(CCL) para descomprimir las expectativas sobre algún salto del tipo de cambio en el futuro se pregunta:
¿Por qué el equipo económico insiste en usar divisas de exportación para acotar la brecha del dólar con el CCL?
Probablemente, los funcionarios de Economía le responderán, porque de esa forma se busca consolidar la baja de la inflación que es el gran capital de la política económica con el que cuenta el gobierno. ¿Será suficiente?