El equipo económico del “Messi de las finanzas” volvió a recibir otro revés de las consultoras de primera línea internacional. Esta vez, la calificadora de riesgos Moody’s le advirtió públicamente al gobierno de Javier Milei que la apreciación del tipo de cambio tiene un impacto “negativo” en las empresas y que, por ello, se prevé una caída en la rentabilidad de la empresas manufactureras y exportadoras.
El mensaje de alerta se suma al que ayer lanzó la Morgan Stanley Capital International (MSCI), la empresa que elabora índices de referencia sobre deuda soberana, cuando confirmó que la Argentina no ascenderá a la categoría “standalone” (independiente) sino que mantendrá su categoría de “mercado independiente” debido a las múltiples restricciones cambiarias y la falta de acceso fluido al mercado de capitales.
El golpe a las expectativas de la economía argentina que esta mañana dio a conocer Moody’s, la consultora con sede en Wall Street, pega duro en el Palacio de Hacienda. La advertencia que le envió a sus clientes a través de un comunicado fue el siguiente:
“El proceso de apreciación cambiaria observado (en la Argentina) durante 2024 y la primera mitad de 2025 derivó en un incremento de los costos operativos denominados en moneda local, con un impacto negativo en la rentabilidad de las compañías”.
Según explicó, “la apreciación cambiaria derivó en un incremento de los costos operativos en moneda local, con un impacto negativo en la rentabilidad de las compañías que presentan una porción considerable de sus costos en pesos, y cuyos flujos de fondos están denominados principalmente en dólares”.
La calificadora de riesgos explicó que “los menores precios internacionales de commodities agrícolas y del barril de petróleo en comparación a años anteriores presionan la rentabilidad del sector agropecuario y de extracción de hidrocarburos”.
Y añadió que el riesgo mayor es que esto ocurre en un momento en que “la tendencia en los precios presenta elevada volatilidad debido al contexto internacional”. Por lo tanto, se encienden las alertas en el mercado, particularmente en industrias que operan fuerte en el mercado.
“El menor tipo de cambio real multilateral, en conjunto con un mayor nivel de apertura de la economía y la menor brecha cambiaria, sube los costos operativos de las empresas y disminuye considerablemente los márgenes del sector de manufacturas debido a su menor capacidad de fijación de precios ante el mayor grado de competencia”, diagnosticó.
Morgan Stanley no la ve
El pronunciamiento de la calificadora, una de las más influyentes en todo el mundo, tiene similares luces rojas al mensaje que ayer lanzó Morgan Stanley, cuando en su revisión anual le confirmó al gobierno de La Libertad Avanza (LLA) que deberá esperar al menos dos años más para ser ascendido en el mercado internacional.
No incluyó a la Argentina en la lista de países con posibilidades de ser reclasificados a «mercado frontera» o «mercado emergente», y le mantuvo la categoría de “mercado independiente”, que sostiene desde 2021.
De esta manera, la Argentina con el modelo económico de Javier Milei se equipara a Zimbabue, Líbano, Palestina, Botsuana, Ucrania y Panamá, debido a las múltiples restricciones cambiarias y la falta de acceso fluido al mercado de capitales.
Riesgos
Por su parte, Moody’s también alertó que “el sector de producción de hidrocarburos convencional y el sector industrial ven erosionados sus niveles de rentabilidad por la apreciación cambiaria y el mayor grado de apertura de la economía”
Por otra parte, remarcó que la demanda de instrumentos dollar-linked disminuyó fuertemente desde 2023 y de forma más pronunciada desde el último trimestre de 2024, como consecuencia de los menores niveles de brecha cambiaria, incrementando las tasas de colocación”.
En ese sentido, añadió que este escenario “sumado a una mayor demanda en el segmento hard-dollar de emisiones de elevada calidad crediticia (AA- o superior) motivada principalmente por los recientes eventos de incumplimiento del sector corporativo, incrementan considerablemente el riesgo de refinanciación del resto de los emisores”.
En otro orden, Moody’s destacó que la suba de tarifas mejora el perfil de las empresas de servicios. “Las compañías del sector de utilities mejoran su perfil crediticio con la recomposición tarifaria en 2024 por encima de la inflación y aumenta la previsibilidad de flujo por la nueva revisión quinquenal tarifaria (RQT)”, indicó.